Børsaktivist afslører hemmeligt opkøb i dansk aktie

Den danske kapitalfond Polaris kan nu løfte sløret for et opkøb i en dansk børsnoteret virksomhed. Det drejer sig om det engang så lovende teknologiselskab RTX, der de senere år har været udfordret, og som har oplevet en stærkt faldende aktiekurs. Men det skulle gerne ændre sig. For Polaris’ børsaktivistiske afdeling har i en periode købt op og sidder nu på godt syv procent af aktierne i den danske virksomhed. Det kan føre til forandringer i selskabet, som har haft store udfordringer med at vokse i de senere år. »Vi har haft en lang dialog med både ledelsen og bestyrelsen, og vi mener, der er et stort potentiale i virksomheden,« siger svenske Roger Hagborg, der blev hentet ind til at lede den danske aktivistfond. Til det formål fik han en milliard kroner at købe op for. I første omgang er det blevet til to danske virksomheder. Udover RTX har fonden tidligere investeret i it-selskabet NNIT. Derudover har fonden købt op i tre svenske og et norsk selskab. Fælles for alle investeringerne er, at det kun sker i børsnoterede selskaber, som fonden mener, markeder undervurderer. Men modsat tidligere bliver der kun købt minoritetsposter, som skal bruges til at få bestyrelsesposter og den vej rundt forsøge at vende udviklingen i selskaberne. Brutale »corporate raiders« fra USA Det er sket som led i et strategiskifte, efter at Polaris i 2015 havde overtaget og afnoteret rederivirksomheden Molslinjen sammen med erhvervsmanden Henrik Lind. Den manøvre endte med stor dramatik, efter flere mindre aktionærer var utilfredse og tvang Polaris til at hæve buddet på Molslinjen. Den offentlige opmærksomhed og det dyre forhøjede bud fik Polaris til at gå en anden vej. Men Polaris ville ikke blot kopiere de anderledes brutale børsaktivister eller corporate raiders, som for alvor blev kendt i offentligheden under 1970ernes og 1980ernes bølge af såkaldte »corporate raiders« i USA. Her var stilen aggressiv og fjendtlig, og målene for angreb kunne være at få ledelsen udskiftet, få skåret i omkostningerne eller få solgt dele af virksomhederne fra. Den særlige fremgangsmåde med at købe mindre andele og forsøge at ændre en virksomhed optræder også i en række Hollywood-film. For eksempel spillede Michael Douglas i filmen »Wall Street« børsaktivisten Gordon Gekko. Det er en tilsvarende beskæftigelse, som Richard Gere spiller i »Pretty Woman«. I Danmark forsøgte erhvervsmanden Klaus Riskær Pedersen sig i 1989 med samme fjendtlige stil, da han forsøgte at overtage Nilfisk. I sidste ende tabte han den kamp, og det blev i stedet NKT, der købte støvsugervirksomheden. Polaris har tidligere sagt, at det ikke handler om fjendtlige handlinger mod den nuværende ledelse, men om samarbejde og dialog, inden opkøbene finder sted. Faldende salg og underskud Det er også sket i RTX, som udvikler teknologier til trådløs kommunikation. »Vi mener, at de har en stærk ledelse og særligt en meget kvalificeret bestyrelse i forhold til så forholdsvis et lille selskab,« siger Roger Hagborg, der oplyser, at det endnu ikke er besluttet, om Polaris vil gå ind i bestyrelsen. De seneste tal for 2023/23-regnskabet viser faldende omsætning, der endte på godt en halv milliard kroner og et tab på godt 30 millioner kroner efter skat. Samtidig med regnskabet, der blev offentliggjort i november sidste år, stoppede den tidligere topchef Peter Røpke. »RTX har haft en lidt hård periode under coronapandemien og i den efterfølgende tid, hvor der manglede komponenter. Virksomheden er meget drevet af ingeniører og har en meget stærk teknologi, som for eksempel bliver brugt i de headset, som blev anvendt under den amerikanske Super Bowl,« siger Roger Hagborg. Aktiekursen dykket med 70 procent RTX blev stiftet for godt 30 år siden og børsnoteret i 2000. Virksomheden var i årene efter spået stor vækst, men har i de senere år levet et mere stille liv. Det har også afspejlet sig i aktiekursen, der siden sommeren 2020 er faldet med mere 70 procent til i dag at koste blot 64 kroner. »RTX har udviklet interessante teknologier, men kan fortsat forbedre deres kommercielle kompetencer til at få bragt deres produkter ud til en bredere kreds af kunder. I Polaris ser vi et potentiale i at bidrage til at videreudvikle RTXs strategi fremover i tråd med det, vi gør på vores andre investeringer,« siger Roger Hagborg. RTXs teknologier bliver i dag brugt hos virksomheder som Microsoft, Philips, Siemens, Panasonic, NEC og Sennheiser. Ved den seneste Super Bowl – den årlige finale i amerikansk fodbold – anvendte trænerne på sidelinje høretelefoner, der havde komponenter fra den danske virksomhed. Men selskabet har haft svært ved at få udmøntet teknologien i bedre resultater. »De har et stærkt teknologisk fundament, men de har haft en del udfordringer, og derfor er der også et ganske pænt potentiale i lønsomheden og på sigt en pæn vækst i omsætningen. Vi mener, at timingen er den rette nu, fordi mange af de tidligere udfordringer ser ud til at være løst,« siger Roger Hagborg, der håber, at Polaris kan være med at øge tempoet i forandringen af RTX. Der findes en række andre selskaber, som leverer teknologi til headsetproducenterne. Men ifølge Rober Hauborg adskiller RTX sig ved at have en meget pålidelig teknologi. Det gør det blandt andet særligt interessant for medicinalindustrien. Han siger, at Polaris også kan lide, at RTX har planer om at levere mere hele løsninger, hvor det ikke bare er komponenter, men også mange andre ting til høretelefonerne. Det drejer sig blandt andet om den software, som styrer høretelefonerne. Indtil nu har den børsaktivistiske del af Polaris købt to danske, tre svenske og et norsk selskab. Tilsyneladende er det noget, investorerne kan lide. For den 18 måneder gamle fond kan se, at aktiekurserne i de seks selskaber er steget, og indtil videre ligger fondens afkast på 50 procent https://www.berlingske.dk/virksomheder/boersaktivist-afsloerer-hemmeligt-opkoeb-i-dansk-aktie